当前中国经济热点分析

报告名称：中国宏观经济形势报告（2002年第十期）

栏目名称：权威分析

日期：2002年10月25日

当前中国经济热点分析

　　(一)工业生产与投资形势：自主增长能力是否形成
　　一些同志认为，目前经济自主增长动力逐步显现：第一，住宅、汽车、电子通讯、基础设施等直接提升消费和产业结构，以及对国民经济带动作用大的领域，开始呈现或保持快速增长势头。如房地产开发投资2001年增长29.7%，2002年1～5月份增长36.7%，是拉动投资的主要力量，而其国债投资非常少；第二，外国公司对华转移生产能力速度加快，带动外商投资快速增长；第三，近几年国企改革有一定进展，东部企业改制有所突破，经济活力增强。2002年1～5月份，东部地区投资总额占全国投资总额61.89%。说明利用国债资金较少的东部地区是投资增长的主要动力。因此，近期经济增长7～8%左右，主要得益于经济的自主性增长。
　　另外，也有一些与会人士认为经济自主增长动力仍未形成，指出：2002年下半年经济增长仍将主要依靠政策的推动。从目前经济增长态势和增长机制来看，经济增长方式还没有达到由政策推动到自主增长的转折点：第一，从价格上看，仍处于较低水平，并延续向下的走势，价格走势将处于低水平稳定状态；第二，从就业上看，2001年城镇正式登记失业人员加下岗职工总计1400万人，今后一段时期就业压力仍然很大；第三，从国内需求增长机制上看，内在增长机制还没有完全形成。虽然目前投资增长较快，出口形势也不错，可是外在政策推动力一旦减弱将使经济增长动力不足。
　　一些同志指出，今后一段时期国有投资仍将充当“主角”。值得注意的是，发行国债对经济影响力已经在降低。一是资金配套能力尤其是地方资金配套能力下降。二是近期投资较快增长与国债使用分布不匀有关。2002年国债的2/3已经投放下去，这与往年分布情况不一样。国债投资估计2002年将高于2001年，但其中技改投资增长缓慢，房地产投资增长很快，这种结构下的投资高增长的可持续性值得怀疑。投资增长前景目前存在不明朗甚至令人担忧的因素，民间投资虽然已经启动，但积极性仍不高，因此国有投资必须继续发挥效力，保证经济运行的基本稳定。
　　(二)消费形势：对稳定内需的贡献作用有所变化
　　一些同志分析，消费增长总体来看并不低，1～5月份消费品零售总额累计增长8.6%,虽比2001年同期回落1.7个百分点，但同期商品零售价格指数下降1.9%，扣除价格因素，实际增长10.6%，与1998～2001年间10.5%的年均实际增长水平基本一致，并且未来也将保持平稳增长。城市居民消费结构正处于调整升级中，预计整个过程时间较长，随着新的消费热点不断出现，如教育、旅游等，城镇消费仍然将保持较平稳趋势。目前对消费增长一个主要的影响因素是城乡居民收入差距扩大，直接影响消费结构升级，间接影响产业结构和经济结构，使得结构升级脱节。预计未来一段时间里消费增长速度不会太快，平稳增长时期会较长。
　　有的同志则提醒各方面关注消费市场发展呈现出的减速趋势。1～5月份消费品零售总额各月分别增长了7.9%，9.1%，8.3%，8.2%，9.3%，除二月份外其它各月均比2001年同期增幅有所回落。前5个月的其它多项经济指标实际增长均超出预计，在这种条件下，消费下滑虽然仍处在正常范围内，但以往一直充当经济“稳定器”的消费需求的这种变化趋势值得警惕。他强调，这两年在消费政策上没有太好举措，一方面鼓励居民消费，另一方面许多规则实际是在制约消费，存在体制障碍，未来消费结构调整并不乐观，矛盾有可能将会扩大。
　　他们指出，国内市场存在一些严重而紧迫的问题：一是市场供求情况没有改观。600种商品供大于求实际情况很严重，出口的补充贡献作用很重要。二是加入WTO对我国经济的冲击已出现。如汽车价格已下降，只是由于通关和指标问题延缓了价格下降速度和进口产品利润率，缓解了一部分冲击。三是城乡市场销售增幅差距扩大。5月份城乡消费品零售总额分别增长10.8%和6.8%，差距已达4个百分点。四是物价水平全面持续下滑。5月份，居民消费价格指数为－1.1%，零售价格指数－1.8%，生产资料价格指数－3.8%，工业品出厂价格、原材料能源价格均有不同幅度下降。
　　(三)外经贸形势：国际经济形势对我国的影响
　　与会同志介绍了有关形势并分析认为，前5个月，我国实施鼓励出口政策的时机正处于美国大力刺激其国内经济增长之时，因此外贸条件相对较好：一是美国经济复苏带动零售商大幅补充库存，引起进口增加；二是我国加入WTO使产业转移与进出口通关效率提高（2001年8月出台有关加快通关的政策）；三是与美元贬值有关，人民币随美元下跌，促进了我国对美国以外其它国家的出口。
　　与此相比，下半年外贸形势喜忧参半。与会同志分析影响出口的积极因素是，世界经济整体面临小幅复苏对我国出口是一个有利条件，一方面我国出口与世界经济正相关，另一方面，世界经济对我国外贸的影响时间在缩短。下半年外贸增长会有所加快，预计总顺差略低于2001年规模，有100多亿，出口增长可达10%。
　　他们概括了三个消极因素：一是预计出口退税下半年要比上半年差，第二批出口退税额度是500亿，远不能满足企业出口退税额度。据估算，1美元出口商品的出口退税约为1元人民币，如果此项政策不到位，将增加出口企业资金占用，打击其出口积极性。二是国际上贸易保护主义狼烟四起。美国布什政府原本鼓吹贸易自由，但近期却出台了几个贸易保护措施。目前我国劳动密集型产品出口条件不乐观，国际上针对中国蔬菜、果品等产品出口以及DVD知识产权等要价条件很高。三是国别贸易不平衡问题更加突出。我国出口市场相对集中，对一些地区顺差、逆差的进一步增长，阻碍了实施贸易多元化战略。前5个月我国全部顺差104亿美元，而对美顺差就有140亿美元，说明世界经济和美国经济走势对我国出口形势影响力进一步提高。
　　除此之外，世界经济形势的不确定性对我国外贸影响也形成了未知因素。一是美国经济复苏态势，二是美元走势。
　　关于美国经济复苏态势，主要看复苏过程中投资情况，第一季度，美国企业补充库存对经济增长拉动3.1个百分点，高于个人消费拉动经济增长的2.53个百分点。如果阶段性补充库存后投资形势良好则经济发展前景将比较乐观。目前看，补充库存情况虽然不错，但投资形势仍不太乐观，新经济投资无明显上升。股市方面，1～6月份，道指、NASDAQ分别下跌4.8%和21.5%，势头不好。美国经常项目、财政赤字继续增加，制造业压力大，继而对政府造成很大压力。因此，美国经济复苏过程可能不会太顺畅。
　　关于美元走势，美元贬值趋向可能还会继续，继而影响到世界经济。由于经常项目和财政的双赤字，美元缓慢贬值对日、欧影响很大。欧洲区德国、法国经济现状也并不很好，德国第一季度经济仅增长0.9%，预计全年仅能增长0.75%，法国经济预计上半年仅能增长0.8%。
　　与会同志认为，我国外贸下半年有利因素不足，而且2001年下半年基数较大，据测算，全年出口假若增长8%，需要今后每个月出口达到250亿美元。如果外部不确定性因素没有恶化，则全年出口增长将达到10%的目标，否则会有一定困难，出口增长将为8%左右。
　　(四)积极财政政策：是否应该淡出
　　一些同志认为，积极财政政策的执行应该与实际经济发展状况相符。第一，目前财政运行机制应当进一步改善，从前几年主要依靠总量推动转向优化结构、提高投资质量和效率。第二，积极财政政策发挥的效果是适度的。我国目前财政能力与财政赤字相比还有余地，没有超过风险临界点。第三，积极财政政策进入转型期。目前对积极财政政策的淡出讨论较多。实际上，“淡出”并不意味着不发国债或减少发债绝对额，赤字和国债规模必须得到有效控制， 2000年财政赤字占GDP比重达2.8%，2001年是2.6%，2002年接近3%，呈平稳态势。近几年发行的6100亿元国债，对GDP增长的影响力度是下降的，即使今后每年发行1500亿元国债，即增发国债力度不再扩大，其占GDP比重也是下降的，这本身就是淡出的一个表现。
　　他们提出，近年来财政政策扩张力度没有增加：首先，财政赤字和增发国债规模没有扩大。1999～2001年，中央财政包括国债利息的总赤字（2000年以后的口径）都约为2500亿元左右（3年分别为2540.6亿元、2596.9亿元和2598亿元），不包括国债利息的基本赤字（2000年以前的口径）都约为1800亿元左右（3年分别为1791.6亿元、1866亿元和1804.4亿元）；其次，财政部对中央银行净债权从1998年第三季度开始转为正值，2000年末为1517亿，2001年第三季度依然保持1472亿规模。在此条件下，经济仍保持较高增速、内需平稳增长，应该说积极财政政策已经取得了启动内需的成效。
表1　　1997～2001年财政政策指标(单位：亿元)

年份	基本赤字		总赤字		财政部对央行净债权
年份	规模	增减额	规模	增减额	财政部对央行净债权
1997	558.5	-50.4	1123		-96.9
1998	958	399.6	1696.3	573.2	143.3
1999	1791.6	833.6	2540.6	844.3	202.7
2000	1866	74.4	2596.9	56.3	1517.6
2001	1804.4	-61.6	2598	1.1	1427.3

注：总赤字包括国债利息支出；财政部对央行净债权2001年是第三季度末数据。
　　同时，应理顺提高财政收入与增加出口退税支持出口的关系。2002年前5个月，影响财政收入下滑的主要因素有：企业所得税增长慢，而且今后一段时间内可能仍不理想；关税下降；证券印花税下降56.4%，高于预计；消费税下降。财政支出下半年面临较大压力。一是出口退税，各地要求增加指标，上半年已完成576亿，退税下半年可能突破预算；二是7月1日调整行政事业单位工资；三是解决就业问题需要一定的财政支持；四是其他新增项目，如：500亿元用于专项粮食储备。原本并不矛盾的增加财政收入与执行出口退税政策二者在短期产生了一定冲突，能否妥善处理这个问题，将会对下半年经济运行产生重要影响。
　　(五)稳健的货币政策：既要适度配合财政政策，更应加强自身独立性
　　一些同志提出，人民银行认为近年来货币政策的制订和执行是基本适应经济增长的，货币政策基本实现了维护金融市场稳定、支持经济增长的目的。
　　与会同志介绍，通过近几年执行稳健货币政策，银行贷款增长有了新的发展趋向。国有银行在新增贷款比重中逐步下降。结构上短期贷款增幅比长期贷款增幅高。贷款从法人化向自然人化转变。这些良性变化说明国有银行集中度有所下降，同时贷款结构多元化，对启动内需、扩大消费有积极的支持作用。
　　金融领域也存在着一些问题。目前的货币政策传导机制不畅是由深层体制因素造成，非货币政策调节手段所能及。一个主要原因是严重的呆坏账问题在一定程度上导致商业银行执行再贷款时，对央行政策不买账，只根据自己需要来操作，货币政策收缩的内在动力大。也有的同志认为，近一段时期，货币政策在客观上显露出一定的收缩迹象。1999～2001年，M1分别增长17.7%、16%和12.7%,M0增长20.1%、8.9%和7.1%，增幅呈下降趋势；货币流动性也趋于下降；存贷差逐年扩大，分别为15044、24433和31302亿元。
表2　　1997～2001年货币政策指标(%，亿元)

年份	M2增长率	M1增长率	M0增长率	M1/M2	存贷差
1997	19.6	22.1	15.6	38.27	7476.2
1998	14.8	11.9	10.1	37.28	9173.8
1999	14.7	17.7	20.1	38.23	15044.6
2000	12.3	15.9	8.9	39.48	24433.3
2001	14.4	12.7	7.1	37.82	31302.5

　　与会同志分析，货币政策调控难度正在逐渐增大。表现在：一是货币供应量变动规律性差，对其监控困难。近年来，M2波幅基本处在12～15%之间，M1波幅较大，在10～20%之间。M1的波动与股市变动有关，证券公司同业存放保证金与企业活期存款联动，二者来回划转增大了M1波动。二是储蓄存款增势不减。下调利率、开征利息税等项措施没能有力控制储蓄增长势头，5月末存款余额已经突破8万亿大关。存贷差加大以及国有银行资金利用率的低下造成了一定程度的资源浪费。

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