上半年欧元区经济发展和下半年前景

报告名称：中国宏观经济形势报告（2002年第六期）

栏目名称：世经动态

日期：2002年06月25日

上半年欧元区经济发展和下半年前景

　　2001年，在美国经济衰退的带动下，作为世界三大经济体之一的欧元区经济也加快了下滑的步伐，国内生产总值（GDP）增长1.6%，比上年下降1.8个百分点，其中第四季度和上季度相比出现0.3%的负增长。从今年起，欧元区经济已出现缓慢复苏，一季度经济环比增长了0.2%，预计下半年经济会呈较强复苏势头，同比增长率可达到2.5%左右，全年经济增长1.4%，2003年将达到2.9%。
　　一、2002年上半年欧元区经济发展的主要特点
　　1、经济出现缓慢复苏，速度和时间明显滞后于美国
　　欧元区经济自2000年下半年开始放慢，2001年继续呈现下降的趋势，到第四季度国内生产总值（GDP）出现了负增长，环比增长率为-0.3%。目前，欧元区经济正处于艰难起步阶段，今年第一季度经济环比增长0.2%，同比仅增长0.1%。二季度环比预计增长0.4%左右。欧元区经济出现微弱增长的主要原因是由于美国经济在去年第四季度率先走出衰退带来的出口增长以及工业生产和建筑业的逐渐复苏。今年第一季度欧元区的出口环比增长0.9%，而去年第四季度则下降1.3%，投资继续出现负增长，消费缓慢稳定增长。欧元区各行业中表现最突出的是建筑业，环比增长0.8%；其次是金融和商业，增幅为0.7%；工业生产的增长幅度为0.6%。
　　经济增速缓慢使就业增长率放慢，失业率有所上升，欧元区的失业率由上年底的8.3%升至5月份的8.4%。
　　2、经济信心指数呈上升势头，但仍显不足
　　综合反映工业、建筑业、消费信心、零售业的经济信心指数在去年11月达到低谷98.6后出现回升，今年1-5月份的经济信心指数分别为99.1、99.2、99.5、99.4，和99.8，这也表明经济将会继续复苏。但经济信心指数仍然没有超过100，而该指数低于100就意味着第二产业仍会出现负增长。实际上，尽管欧元区的制造业生产在去年12月份达到低谷后环比呈逐月增长势头，但今年1-4月份，制造业生产同比仍出现较大的负增长。
　　3、通货膨胀仍在高位上运行
　　伴随着经济增长速度的减慢和2001年国际石油价格出现回落，从2001年6月份开始，欧元区的通胀率开始回落，到2001年12月份降至2%。从去年秋天到今年年初，中东危机使原油价格从每桶16美元左右上升到27美元上下，欧元转换过程中的四舍五入和打便车也带来了物价上涨，欧元区的物价今年以来又重拾上升趋势，1月份欧元区的协调消费价格指数上升2.7%，2-5月份维持在2.4%的水平上，大大高于欧央行规定的2%的警戒目标。不包括石油和食品在内的核心通货膨胀率在2001到10份达到2.5%的水平后，今年以来一直稳定在2.6%，表明石油价格上涨带来的成本推动型通货膨胀依然威胁着欧元区的物价稳定。
　　4、欧元出现升值趋势
　　欧元1999年初欧元启动后，曾出现1欧元兑1.18美元的最高点，但随后欧元一路疲软，曾创下１：０.83的历史最低点。今年初欧元兑美元汇率为１∶０.87左右，与欧元启动时相比兑美元贬值近1／3，普遍认为，目前欧元兑美元的汇率被低估15%-25%。
　　欧元成为真正意义上的完整货币后，推动了世界金融的多元化，欧元成为各国规避金融风险的重要依托，美欧货币市场的均衡性有所显现；欧元区国家财政收支基本平衡，贸易没有逆差，欧元具备强势货币的宏观条件；1995年来，强势美元导致美国贸易逆差持续大幅上升，外债大量增加，已经使美元进入贬值的临界点。基于上述几个原因，欧元正式流通后出现升值趋势，到6月中，欧元兑美元汇率达到1：0.95，比年初升值9%以上。
　　二、2002年下半年欧元区经济展望
　　1、欧元区经济出现转折仍面临许多困难，经济复苏将由出口拉动转为主要依靠内需
　　首先，出口增长不容乐观。历史上，欧元区的经济周期往往滞后于美、加等英语国家，出口率先恢复增长是欧元区国家摆脱经济困境、走出衰退的最重要的推动力，本次经济复苏同样如此。尽管美国经济从去年第四季度开始复苏，今年第一季又出乎预料地实现5.6%的高速增长，然而，经济界人士多数对美国今后半年左右的经济持续恢复持审慎乐观的态度，认为第一季的高速增长，主要是由于企业弥补去年下半年调整中大大降低了的库存，而其他多种因素仍对美经济形成挑战。其中最关键的是新经济何时调整到位、企业投资能否增长、私人低储蓄率是否改变、房地产业会否出现泡沫破灭现象。库存调整到位后，库存对经济的拉动作用消失，经济增速会随之放慢。日本的通货紧缩和银行呆坏账问题积重难返，大量财政赤字和难以持续的公共债务捆住了政府的手脚，长期影响日本的政府主导型经济体制、金融体系僵化落后、官界财界勾结形成的利益集团控制经济和政治的三大结构性问题的改革裹足不前，美元升值会使唯一具有活力的出口部门陷入困境，日本经济今年依然暗淡。今年，世界贸易难有大的增长，WTO预测今年世界贸易额将在去年下降4%的基础上仅微弱增长1%左右。欧元对美元出现升值趋势，也会影响欧洲的出口。因此，欧盟元区出口不会有大的作为。
　　其次，财政政策趋向紧缩。“稳定与增长公约”对成员国的财政赤字限定了不能超过国内生产总值（GDP）3%的目标，成员国也一再承诺要在2004年实现财政收支基本平衡或略有节余。但由于去年欧元区通过包括增加失业补助金和增加转移支付等措施来发挥财政政策自动稳定器的作用以及部分成员国采取减税政策，2001年成员国的财政状况出现恶化，财政赤字占GDP的比重由2000年的0.8%上升到1.3%。其中德国和葡萄牙的财政赤字占GDP的比重达到2.7%。尽管欧盟委员会放宽了各成员国的预算限制，但仍要求到2004年欧元区的财政赤字占GDP的比重减低到0.5%，因此财政赤字较大的国家如德国、法国等必须实施紧缩的财政政策。
　　2、欧元区经济复苏力度将逐步增强
　　欧元区也有自己的经济优势，正是这些优势使欧元区从技术上说躲过了2001年的经济衰退（技术上经济衰退定义为经济连续两个季度出现负增长），并且保证今年下半年欧元区出现进一步复苏。首先，欧元区经济的一体化优势减缓了外部不利因素的冲击。欧元区内部市场发达、透明，成员国经济互补性强，内部贸易活跃。目前，内部贸易已占其贸易总额的80%，内部市场的需求越大，受外部经济不利因素的冲击就越小。其次，欧元对欧元区经济起到了一定的保护作用。它像一道盾牌，维护着汇率的稳定，保护着欧元区的经济。特别是欧元区对财政赤字和通胀率等方面设立的趋同标准，防止了经济出现大起大落。如果没有欧元，一些成员国将难以躲过2000年油价飞涨和2001年全球性经济衰退的难关，出现利率和汇率的波动。再次，目前欧元区的设备利用率仍处于90年代以来的平均水平以上，达到80%以上，而美国由于信息技术产业的过度投资，目前的设备利用率在75%左右，低于平均81%的水平，这表明欧元区的投资将先于美国恢复增长。第四，货币政策相对宽松。2001年5月以来，欧央行四次降息把再融资利率水平从4.75%降止3.25%，特别是“9.11事件”发生之后，欧央行分别于2001年9月17日和11月8日两次降息共1个百分点，由于利息调整对经济增长有半年到一年的滞后期，后两次降息对经济增长的刺激作用将今年下半年明显显现出来。第五，欧元升值将使欧元区进口价格下跌，欧元区的通货膨胀率会走低，低通胀有利于欧洲央行维持目前相对较低的利率水平，促进欧洲经济的复苏，同时有利于国际资本流入欧洲，增强欧元作为国际货币的地位和作用。
　　预计欧元区下半年经济会呈较强的复苏势头，经济增长率可达到2.5%左右，2002年全年经济增长率预计为1.4%，比上年低0.2个百分点，2003年达到2.9%。由于经济增长率速度减慢，2002年欧元区就业形势趋于严峻，就业率将仅增长0.3%，失业率上升到8.5%，协调消费价格指数上升2.1%，欧元兑美元汇率升至1：1左右。
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