固定资产投资增幅加大

报告名称：中国宏观经济形势报告（2002年第六期）

栏目名称：权威分析

日期：2002年06月25日

固定资产投资增幅加大

　　在积极财政政策的作用下，固定资产投资一直是近年来支撑我国经济增长的重要力量，去年全年全社会固定资产投资增长12.1%，对国民经济增长的贡献率为60%左右。今年以来，在消费需求增长不尽如人意的情况下，固定资产投资却出现了出乎意料的高增长，一季度全社会固定资产投资增长19.6%，成为带动今年一季度经济增长的最主要力量。
　　然而，由于世界经济发展的不确定因素仍然很多，我国出口特别是净出口形势能否保持目前的较好态势尚难把握，尽管有汽车、住房等消费亮点，但寄希望于消费需求增幅的提高也不大现实，在这种背景下，扩大投资需求，促进经济增长，就成为必然的选择。那么今年到目前为止，固定资产投资情况如何，有哪些因素会对投资趋势产生影响，在扩大投资方面可以有什么作为，现在，理清思路，拓宽投资渠道，对今年经济的稳定增长将有重要意义。
　　一、固定资产投资增幅加大
　　今年以来固定资产投资增幅之高，出乎大多数人的预料。分析1-4月份我国固定资产投资形势，大致有如下几个特点:
　　1、第二产业投资增幅攀升。今年在第三产业投资保持较快增长的同时，第一、二产业投资增幅明显回升。1-4月，第一产业投资165.75亿元，同比增长21.7%；第二产业投资1706.66亿元，增长28.5%，其中工业投资1661.75亿元，增长27.7%；第三产业投资3544亿元，增长26.7%，其中房地产公用服务咨询业投资1989.04亿元，增长37.8%。第二产业投资增幅高于第三产业投资增幅，这在近几年是比较少见的，特别是在工业领域，几大行业部门的投资增幅均比较高，其中，机械工业投资增长74.4%，化学工业投资增长52.5%，煤炭工业投资增长49.2%，冶金工业投资增长42.6%，石油工业投资增长36.0%，有色工业投资增长34.4%，均高于平均增幅。
　　2、中部地区投资速度加快。1-4月份，东部地区投资3470.31亿元，同比增长26.8%；中部地区投资967.05亿元，增长32.9%；西部地区投资824.01亿元，增长22.5%。中部地区增幅分别快于东、西部地区6.1和10.4个百分点。投资增幅在三成以上的有北京、上海、江苏、浙江、山西、内蒙古、吉林、安徽、江西、湖北、湖南、四川、西藏、甘肃和青海等15个地区，其中中部地区占7个。
　　3、资金总量大于投资完成总量，但增幅低于投资。1-4月份，本年资金来源合计6687.96亿元，同比增长26.9%，总量大于投资完成1271.54亿元，但增幅低于投资增幅0.2个百分点。其中国家预算内资金、国内贷款、利用外资和自筹资金分别增长20.8%、23.8%、13.2%、29.8%。从投资管理渠道看，主要是更新改造投资到位资金不理想，1-4月份累计到位资金为1143.35亿元，增长12.7%，其中，国家预算内资金和国内贷款分别下降3.2%、7.3%，利用外资和自筹资金分别增长58.2%、17.2%。
　　4、新开工规模和总规模均呈现良好势头。1-4月份，施工项目个数53084个，同比增加5182个，施工项目计划总投资48350.23亿元，增长12.2%，是去年以来的最高速度；其中，新开工项目18023个，增加2641个，新开工项目计划总投资5202.49亿元，增长33.5%。
　　5、全社会投资保持良好发展态势，但农户投资呈下降趋势。一季度全社会固定资产投资4672亿元，同比增长19.6%，增幅比去年同期提高7.2个百分点。其中，国有及其他经济类型投资3049亿元，增长25.1%；集体经济投资717亿元，增长12.6%；个体经济投资907亿元，增长9.1%。集体经济和城乡个人投资增幅仍明显落后于月报统计口径的投资增幅，特别是农户投资一季度在去年同期负增长1.1%的基础上今年再次下降1.9%，增长趋势值得关注。
　　二、投资增势大有原因
　　分析今年以来我国固定资产投资增幅较高的原因，主要有如下几点:
　　1、外资流入明显加快，带动固定资产投资增长。今年初，我国政府公布了修订后的《外商投资产业指导目录》，新《目录》中鼓励类由186条增加到262条，限制类由112条减少到75条，将一般工业产品划入允许类，通过竞争促进产业、产品结构升级；新《目录》放宽了外商投资的股比限制，鼓励外商投资西部地区。这一系列政策措施的实施，加上对我国经济增长的良好预期和对未来我国广阔市场的期待，使外资对我国的投资看好，今年1-4月，全国合同利用外资金额212.81亿美元，比去年同期增长5.1%；实际利用外资金额141.36亿美元，同比增长29.1%，全球500强企业中到中国投资的企业已经超过400家。利用外资的增加特别是外商直接投资的大量增加，有力地带动了我国固定资产投资的增长。
　　2、企业资金状况有所改善。企业特别是大企业的资金相对比较充足，加之去年下半年以来股市低迷，企业资金流向资本市场的比例有所降低，而投向实业领域的资金有所增加。在1-4月固定资产投资资金来源中，自筹资金增长了29.8%，高于平均资金来源增幅2.9个百分点，特别是企事业单位自有资金增长了38.3%，表明企业对实业领域的投资比前两年有所重视，开始注重企业的中长期发展。
　　3、财政支出增大，带动了相关方面的资金投入。前四个月，财政支出中的基本建设支出460.76亿元，增幅达42.9%。加上去年底今年初各地政府对经济增长预期都比较谨慎，政策措施落实较好，国债资金到位情况也比较好，促成了今年以来投资增长的高增幅态势。
　　但是，目前的投资大幅增长并不意味着全年投资形势的一片大好。因为从统计数据上看，历年前几个月的投资占全年投资总额的比重都很小。观察近几年的投资增长情况，都是到年底速度逐步放缓。分析造成这一现象的原因，历年有一些共同的因素影响。如随着基数的逐步加大，每年越到年底，增长就越为困难；实施国债项目以来，每年国债资金的投放至年底前基本完成，影响后几个月的投资工作量等。因此，对目前投资增长的高增幅尚不能太乐观，分析全年投资增长情况，仍需考虑一些相关因素，比如资金、政策、改革进展等。
　　三、增长趋势与有利因素
　　从投资趋势看，有利因素主要有:
　　1、继续发行国债拉动投资。1998年以来用国债资金安排的24000亿元投资总规模，为确保这批国债项目在2002年底基本建成投产，2002年必须完成4000亿元左右的投资。同时，为加快结构调整、推进西部大开发以及促进城镇就业和改善农村生产生活条件等，也需要国家增加对这些方面建设项目的支持。
　　2、去年新开工项目计划总投资增幅较高。2001年，全国新开工项目计划总投资19212.1亿元，比上年同期增长32.4%，特别是东部地区2001年新开工项目计划总投资增长39.1%，一方面为2002年投资增长储备了一批项目，一方面由于东部地区相对而言资金实力比较雄厚，有利于投资的增长。
　　3、世界经济复苏前景好于预期。各大研究机构纷纷调高对世界经济的增长预测，外部环境趋好，特别是美国经济的好转，将带动世界经济形势的走暖，这将影响投资者的预期，利于投资的增长。同时，世界各国利率水平已出现了"底部"迹象，我国再次较大幅度下调利率水平的可能性也比较小，可以讲目前是投资资金成本比较低的时期，有利于刺激企业的投资积极性。
　　4、吸引外资势头强劲。今年以来，我国继续成为国际资本的安全着陆点。继2001年实际使用外商直接投资近469亿美元之后，今年利用外资继续高速增长，其中跨国公司增资和进入的势头尤其强劲。由于我国加入世贸组织和北京申奥成功，也为外商在服务贸易领域提供了更多的投资机会，这些都增加了他们在中国投资的信心。特别是我国还有巨大的市场潜力和廉价的劳动力，尤其是经济的持续快速增长，这一切都表明我国是目前世界上最适宜投资的地区之一。预计2002年我国利用外资将继续保持比较高的增幅，从而带动国内固定资产投资的增长。
　　5、经济大环境比较宽松。今年前4个月居民消费价格下降0.7%，意味着价格水平处在一个比较低的状态，宏观供求环境还是比较宽松。国际收支中经常性项目、资本项目继续保持双顺差的局面。信贷方面，存款的数量明显大于贷款的数量，可动用的信贷资金比较宽裕。而就整体政策来说，目前方向已经明确。积极的财政政策、稳健的货币政策会进一步发挥作用。
　　6、各项改革进一步完善。投融资体系改革的进一步完善、政府职能的进一步转变，有利于微观方面积极性的更大发挥。为了进一步适应市场经济发展的内在要求、适应世界贸易组织的相关规则，我国政府已经正式启动行政审批制度的改革。行政审批制度改革的目标是建立与社会主义市场经济相适应的公开、透明、讲求实效的行政审批制度，它主要是采用登记备案的方式，由政府相关部门进行指导和监督，从而使市场经济中的运行成本，尤其是"交易成本"大幅度下降。从客观效果上看，这种废除过度控制之后的有限审批与监督模式，可以提高经济运行效率，改善市场竞争环境，促进投资的增长。
　　四、增长趋势与不利因素
　　从不利方面看，主要有:
　　1、积极财政政策虽然继续实施，但国债投资力度减弱。从增长的角度看，国债投资对固定资产投资增长的拉动作用将弱于2001年。加上或有债务，我国债务占GDP的比重可能会提高到20%左右，因此，政府对赤字并非不在意，赤字比重肯定要逐步降下来。可见，除非经济增幅有大幅的下降，否则继续增发国债的可能性就比较小。
　　2、小企业投资意愿不足。根据国家信息中心最近一次全国工业企业景气调查结果，小型企业景气依然不佳、投资意愿不足。近几年，尽管国家采取一系列措施在结构调整、信用贷款、市场准入、规范化方面扶持小型企业的发展，使小型企业的经营环境得到一定程度的改善，但根据调查，小型企业的景气状况依然较低。根据调查，2002年二季度小型企业有投资意向的企业比例仅为38%。
　　3、城镇集体和农户投资依然低迷。2001年，由于受企业改制的影响，城镇集体投资呈现负增长，下降幅度为1.5%。农户投资由于受农民收入增长缓慢的影响，也仅增长3.8%。2002年，这两方面的因素将继续存在，特别是农民收入预期的不乐观，对农村个人投资将产生不良影响。
　　4、储备项目并不十分充足。随着连续几年的基础设施建设高潮，前期工作较成熟的公共项目已不多，项目储备不足，2001年施工项目的减少已在一定程度上反映了这一问题。2001年，施工项目个数比上年减少5635个，计划总投资仅增长3%，这对2002年的投资有一定的滞后影响。
　　5、企业投资能力不足。要想获得贷款，进行大规模的投资，投资主体必须有一定比例的自有资金，否则是很困难的。但是，在今年首季诸多经济指标中，工业企业利润出现两位数下滑格外引人注目。尽管这主要是因为国际原油价格下跌导致石油企业利润下降所致，但企业效益下滑是不争的事实，企业投资资金实力有所下降，今年一季度，企业单位无论是活期存款还是定期存款增幅均出现了下滑，1-3月份，企业单位活期存款比年初减少1011亿元，而去年同期是增加了183亿元，企业单位定期存款比年初减少200亿元，而去年同期是增加了431亿元，今年余额增幅活期存款为10.8%，定期存款为18.2%，分别比去年同期低10.3和2.9个百分点。况且企业就算有闲钱，也未必都投资在生产上。这对投资增长将产生一定的影响。
　　另外，合同利用外资金额增幅出现下降趋势，特别是4月当月出现了负增长，尽管它对固定资产投资特别是实际利用外资有一定的滞后期，但仍值得重视。
　　综合上面的分析后预测，2002年我国固定资产投资将保持平稳增长态势，全社会固定资产投资增幅将在12%左右。

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