六大因素推动世界经济复苏

报告名称：中国宏观经济形势报告（2002年第五期）

栏目名称：世经动态

日期：2002年05月25日

六大因素推动世界经济复苏

　　大量的统计数据表明，从2002年初起世界经济已经开始复苏。此次经济衰退复苏之快超出了绝大多数经济学家的预测。特别令人吃惊的是，美国的复苏几乎比所有经济学家的预测都快许多。“9.11”恐怖袭击后，许多经济学家预测美国经济在2002年第二季度才可能复苏；联合国的经济学家比较乐观一些，预测美国经济在2002年第一季度末开始复苏。与此同时，来自其它地区（例如，亚洲和欧洲）的信息也都表明，要么那里的经济活动已经复苏，要么至少是复苏的先行指标已经好转。综合分析可以看到，此次全球经济的复苏受以下六个因素驱动。
　　一、宽松的货币政策。许多国家或经济体的中央银行在过去一年里都大幅度地下调了利率，向全球经济注入了大量的资金。例如，在2001年的12 个月内，美联储将政策目标利率累计下调了475个基本点；加拿大银行则下调了375个基本点。随着美国政策目标利率达到1.75%（是过去40 年最低的）、加拿大达到2%，两国的实际利率水平事实上已经是零，这使得资金大量流入金融市场和实际生产部门。虽然，随着某些国家中央银行提高利率，宽松的货币政策也将结束，但是，在未来的几个月内，宽松货币政策的效果将会继续支持经济复苏。
　　二、扩张的财政政策。去年以来，许多国家和经济体都采取各种各样的财政措施，去刺激有效需求的增长。美国和加拿大的财政政策一直是扩张性的，特别是自去年9月美国遭受恐怖袭击之后，其财政扩张力度迅速加大。美国和加拿大的财政刺激政策既考虑了供给边，也考虑了需求边。在供给边，两国政府都实施了一揽子大幅度的税收减免计划：美国的“经济增长和税收减免法案”、加拿大的“五年1000亿加元税收减免计划”。在需求边，两国的政府支出都增加了，尤其是美国增加的幅度很大。例如，2001年第四季度，美国政府支出增长了10%。估计政府财政扩张拉动美国2001年第四季度的GDP增加了1个多百分点。美国财政刺激特别的强还表现在，除了减税、增加在军事和国家安全方面的支出外，还增加了在其他方面的支出。而且，美国在去年9月恐怖袭击发生之后设计的一个附加的经济刺激一揽子计划已在3月初获得通过。这项计划的实施将对2002年美国经济提供另外500亿美元的刺激。
　　三、居民消费的强劲反弹。对于许多国家来说，在去年的经济衰退中，其投资与居民消费表现出明显的反向运动：伴随着商业投资的急剧下降，而居民的消费支出却迅速增长。居民消费的迅速回弹不仅使许多国家免于滑入更深度的收缩，而且也为目前的复苏提供了重要的支持。例如，2001年第四季度美国的私人消费增长了6%，其中，耐用品消费增长了39%。这既支持了美国经济的复苏，也通过增加进口拉动了其他国家经济的回升。
　　四、疲软的能源价格。2001年和2002年的前两个月，国际市场石油价格的下降为这次最初的复苏提供了重要的推动力。2001年全球原油价格平均约为25.8美元/桶，其中第四季度仅为20.4美元/桶，比第三季度下降了6美元多。2002年前两个月，国际市场石油价格继续保持在20美元/桶上下，但是3月以后又开始攀升。随着近期石油价格的攀升，能源价格疲软对世界经济复苏的驱动力正在消失。然而，只要石油价格能够维持在25美元/桶以下，就不会对经济的复苏造成危害。
　　五、信心的迅速回升。“9.11”恐怖袭击事件极大地降低了全球居民和企业的信心。今年的各种调查表明，目前居民信心已经回升到了“9.11”以前的水平，尽管许多国家的信心仍旧低于其历史上的高水平。美国密歇根大学调查的消费者信心指数，今年1月份剧升至94.2点，是自2001年1月份以来的最高水平。美国著名的研究机构��会议委员会发布的一项调查结果表明，美国消费者信心指数在2月份略微下滑后，3月份激增了15.2点，增至110.2点，为7个月以来的最高水平。
　　六、较大规模的库存补给。去年全球经济下滑的一个显著特点是许多工业化国家的库存持续、深度地减少。2001年，美国的库存每个月都在下降，初步估计，全年的库存减少了670多亿美元，而2000年是增加了600亿美元。预计加拿大2001年减少库存33亿加元，而2000年是增加了90多亿加元。德国等许多欧洲国家去年的库存增长幅度也都大幅度下降。因此，今年各国的库存调整将反方向进行，即各国企业将较大规模地补充库存，以满足生产需要。增加库存，至少在短期，将给经济增长特别是对工业化国家工业生产的复苏提供很强的刺激。

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