2002：投资高增长能否持续？

报告名称：中国宏观经济形势报告（2001年第十二期）

栏目名称：权威分析

关键字：投资，2002

日期：2001年12月25日

2002：投资高增长能否持续？

　　从目前的形势及政府的政策取向来看，明年固定资产投资保持稳定较快增长的基础依然存在。
　　首先，从政府的经济政策取向来看，明年政府有可能提高财政支出，实施大规模的财政刺激政策，确保经济的较快增长。对不久前召开的中央经济工作会议以及相关部门制定的政策细节进行分析可以看出，明年的经济政策将更为积极，其力度将会大于今年。明年经济政策的主体基调是：继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。毫无疑问，这一基调是固定资产投资保持稳定较快增长的基础。投资拉动仍将是明年经济增长的主体力量。随后公布的相关部门制定的政策细节也表明明年将实施大规模的财政刺激政策。
　　其次，外商直接投资将对明年固定资产投资形成强有力的支持。今年以来，外商直接投资增长成为宏观经济运行中的一个亮点，为固定资产投资的快速增长做出了较大的贡献。自1997年亚洲金融危机以来，外商直接投资占我国固定资产的比重就一直在下降，但今年以来，这一比重明显回升，前三季度达到了12.6%。那么，明年外商直接投资是否仍然会保持强劲的增长势头呢?我们认为，在中国外资企业将面临经济环境的巨大变化，这将对外资构成强烈的吸引力。
　　第三，2002年政府将持续对一些重大项目进行投入，同时一些新项目也在准备之中。明年国债的主要支出方向之一是确保在建国债项目建设收尾，如长江中下游干堤加固、农村电网改造、西部通地(州)县沥青道路、城市基础设施、“三河三湖”治理、中央直属储备粮库等。与此同时，已开工的青藏铁路、西气东输、西电东送等重大工程建设也需要持续投入。一些规划内的重大项目如南水北调、首都水资源保护、万枝铁路、西部国道主干线和省际公路重要路段等也将会适当开工，这些项目的安排有利于保持投资的持续增长。
　　第四，2001年以来，全部金融机构各项贷款余额同比增长10.9%，于2000年同期相比下降3.8个百分点，这种趋势不利于投资的增长。但从2002年来看，这种情况有望得到改善，央行有关负责人表示将进一步贯彻扩大内需的方针，继续执行稳健的货币政策，保持货币信贷总量适度增长。从目前的情况来看，预计明年的货币政策将会在三个方面有所改变：一是努力疏通货币政策传导机制，引导商业银行适当增加流动资金贷款，满足企业合理的资金需求。尤其是促进商业银行完善信贷管理权限，调动信贷工作人员营销贷款的积极性；二是将进一步加大对企业技术改造、小企业及农产的金融支持力度，在央行最近召开的一次会议上提出，要全面推广农户小额信用贷款业务，这些措施的实施将有利于贷款增长；三是根据我们对国内外利率、汇率和物价等因素的跟踪和分析，我们认为，由于当前经济增长幅度下滑、通货紧缩风险加大、国际经济环境持续恶化，而美国、英国、欧元区等主要国家和经济区连续降息，这使人民币降息的可能性开始增大，如果明年央行采取降息措施，也将有利于贷款的增长。
　　第五，非政府投资开始趋向活跃。今年以来，财政政策力度没有明显加大，今年国债增发规模为1500亿，与2000年相比持平，而在这种情况下，固定资产投资的表现出了强劲增长势头，这说明非政府投资的作用在加大。今年以来，在固定资产投资中，自筹资金除了增长较快外，其在固定资产投资中的比重也是不断上升的。今年2—6月份，自筹资金形成的固定资产投资额所占比重分别呈上升趋势，分别为41.9%、42.9%、44.4%、44.9%、45.9%，这说明非政府投资已初步显示出活跃迹象。
　　在明年影响经济增长的因素中，对投资增长可能会产生负面影响的有两个：一是税制改革。一般来说，税制改革比如所得税“两法合并”等改革将有利于增强国内企业的竞争力，但只是从长期来看是如此，短期内不会有太大的影响，甚至会产生负面影响。税制改革涉及到立法问题，需要通过立法机关立法，而在全国人大审一个法案一般需要两、三年，如果某一项立法能为企业带来极大的利益（如将生产性增值税转为消费性增值税，允许购进固定资产的进项税额从销项税额中抵扣，那么企业的利润就会增加），在这种情况下，企业就有可能推迟一些投资计划，从而影响投资增长。二是如果贷款继续保持低速增长，货币政策传导机制依旧不通畅，固定资产投资的增长也将受到影响。
　　总体来看，在各种影响因素中，积极影响是主要的，明年固定资产投资仍将会保持稳定较快的增长态势，继续担当拉动经济增长的主要动力。

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