国家计委经济研究所：投资与工业增长出现背离

报告名称：中国宏观经济形势报告（2001年第十一期）

栏目名称：权威分析

关键字：投资，工业

日期：2001年11月25日

国家计委经济研究所：投资与工业增长出现背离

　　在世界经济普遍不景气的大背景下，我国国民经济继续保持了平稳运行的态势，投资需求强劲扩张，成为拉动当前我国经济增长的重要力量。但是，美国的持续调整及911事件给世界经济复苏蒙上了阴影，也为我国外需增长增加了不确定因素，今年后四个月和明年上半年出口增长压力明显增大。当前，就国内经济来讲，在我国宏观经济运行中出现了一些看上去让人不能用常理解释的问题，如投资和工业的关系问题，我们认为，这主要是受外需增长放慢的影响。外需出口增长的不乐观及我国内需增长潜力巨大，都要求我们必须继续采取扩大内需的政策，重点在于启动民间投资和加快消费结构升级，以保持经济持续快速稳定增长。
　　当前宏观经济运行中的一个新现象是固定资产持续快速增长的同时，工业增长却出现了逐步回落态势，两者形成了明显反差。这似乎明显违背了常理。
　　今年我国固定资产投资呈持续回升的势头，进入4月份以来，国有及其他经济类型投资增速均在18%以上，8月份同比增长达21.4%，增速比上月加快0.9个百分点，成为今年以来增速最高的月份。但与此形成明显反差的是，工业生产增长速度却持续回落，3－8月份，工业生产增长速度分别为12.1%、11.5%、10.2%、10.1%、8.1%和8.1%。按照一般规律，投资扩张会相应地拉动工业生产的快速增长，特别是对重工业的拉动效果将更为直接、更为明显。但今年的情况却非如此，8月份重工业同比仅增长8.3%，增幅比一季度回落5.1个百分点，与轻工业增幅的差距由一季度的4.8个百分点缩小到8月份的0.5个百分点，这种情况与投资快速增长形成了明显反差。
　　究竟是什么原因导致出现这种现象呢？通过对近年来工业、出口和国有及其他类型固定资产投资比较发现，我国工业生产景气状况与外贸出口的关系越来越紧密，凡是出口增长较高的年份，工业生产速度增长也较快，否则相反。固定资产投资近年来主要是国债投资，在投向上主要是基础设施建设和农业生态环境治理等，与前几轮直接投向工业、并对工业产生的推动作用不同，加之民间投资增长缓慢，因此，对工业的拉动和以往相比作用有所减弱。如1998年投资增长17.4%，工业生产仅增长8.9%，原因是出口只有0.5%的增长。而2000年投资增长9.1%，工业增长9.9%，出口增长27.8%。由此可以初步判断，今年以来，虽然投资强劲扩张，但在一定程度上，并没能完全抵消因外需影响（直接和间接影响）对工业产生的下拉作用。
　　几乎与工业生产同步，我国外贸出口从3月份开始出现大幅回落，由于外贸出口波动较大，由此造成工业增长速度从3月至8月降幅达4个百分点，目前的工业速度与历史情况相比已经相当低。对于以上的判断，从工业内部构成分析可以进一步得到证明。
　　1、“三资”企业工业生产速度明显回落，8月份仅增长8.6%，与3月份12.1%的增速相比降幅较大。“三资”企业生产速度放慢，主要是由于今年以来加工贸易进出口增速大幅回落所致。1－8月累计，作为我国主要贸易方式的来料加工装配贸易和进料加工贸易（约占我国全部进出口总额的一半左右），出口分别增长2.1%和9.6%，进口分别增长1.6%和0.4%，出现了出口增速比进口增速快的现象。由于“三来一补”的加工贸易两头在外、先进后出的特点，如果当前加工贸易进口增幅下降，说明海外需求减弱导致出口减少，这就意味着后几个月加工贸易出口速度将明显下滑，美国经济放慢、世界经济减速对“三资”企业生产经营活动产生了直接影响。
　　2、以国际IT产业为代表的高新技术产业调整的负面影响开始向我国相关产业扩散。当月我国主要电子产品生产大幅下挫，其中载波通信设备同比下降54.1%，移动通信设备下降38%，电子计算机下降21.5%，微型电子计算机下降13.7%，大规模半导体集成电路下降21.6%。高新技术产业已越来越成为支持我国经济增长的主要动力。近年来，尽管由于世界经济以及美国经济增长放慢对我国其他出口产品产生了较大影响，但对高新技术产品的出口影响非常有限。但本月出现的主要高新技术产品生产大幅回落的情况表明，外部环境对我国经济的影响正在不断加深，而且这种势头短期内可能难以改变。
　　3、重工业增长速度明显回落。8月增长8.3%，比3月回落6.1个百分点，其中主要是以电气机械及器材制造业为主的出口交货值下降造成的。尽管对本月工业生产拉动作用最大的6个行业中，电气机械及器材制造业排名第二，但是，7月份电气机械及器材制造业出口交货值由去年以来的快速增长转为下降0.4%，8月开始回升，增速为10.1%，预示着后两个月重工业增速有可能止跌回稳。近两年，电气机械及器材制造业是支持重工业乃至整个工业生产增长的主要力量，同时也是出口增长较快的行业之一，由于出口减少必将对其生产经营产生影响，进而影响重工业增长速度下降。
　　以上三方面情况说明，外需减少是导致今年工业生产速度持续回落的直接原因。从投资增长分析，今年以来，固定资产投资逐月攀升，其原因：一是更新改造和房地产开发投资强劲增长，有力地推动了整个投资的扩张。1－8月更新改造投资增长26.7%，房地产开发投资增长32.1%。基本建设投资增长相对较慢，为11.7%。二是今年资金到位情况明显好于往年。除国家预算内资金保持稳定增长以外，占全部投资资金来源比重较大的国内贷款和自筹资金增长速度一直较快，1－8月累计增速均在20%以上，这为投资快速增长提供了重要的保证，利用外资资金到位情况也明显好于往年，增速超过10%。三是多数行业投资增速加快，其中，煤炭、石油、冶金、有色、机械、电子、纺织、轻工、邮电通信、文教卫生、科研等行业的增速均在20%以上。
　　综合以上分析，尽管今年投资保持了良好的增长态势，但其对工业的拉动作用也远不如从前，其原因如前所述，在当前全球性生产过剩，国际经济、特别是美国经济不景气的大背景下，尽管投资增长较快，也很难抵消由于外需减少对工业增长造成的压力。但我们也应该看到，如果没有当前投资的快速增长，工业增长速度回落的幅度会更大，投资增长对保证我国今年国民经济稳定增长作出了重要贡献。
　　从后几个月的发展趋势来看，美国由于911事件的发生，经济增长趋势存在较大变数，多数观点认为，美国经济会在三、四季度出现负增长，明年下半年恢复增长，这样，我国面临的外部环境压力将更大，但明年随着美国经济的恢复，这种压力将会大大减轻。因此，为确保我国经济平稳运行，今年最后几个月及明年都要在促进国内需求增长上下更大的力气，以尽可能地抵消外部不利因素的影响。

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