| 报告名称：中国投资报告（2001年第四期） |
| 栏目名称：权威视点 |
| 关键字：程秀生 民间投资 两极分化 国有投资 |
| 日期：2001年04月20日 |
程秀生：民间投资“两极分化”明显
近几年来，民营经济发展中存在两个反差很大的现象，一是固定资产投资增长乏力，一是注册资本的快速扩张和产出的快速成长。
“九五”以来，非国有经济固定资产投资增长放慢，增速大幅下降，年均增长11.2%，平均增幅比“八五”降低31.7个百分点。分年看，增幅从1995年的22.8%回落至1997年的8.6%，1999年回落至6.8%，其中私营经济则由1996年以前25%以上的增长速度回落到9.2%以下。与之相应，非国有经济投资占全社会固定资产投资的比重在“九五”初期达历史最高水平之后，呈逐年下降趋势。1996至1998年，非国有投资比重分别为47.6%、47.5%、45.9%。1999年非国有经济固定资产投资达到13928亿元，占全社会投资的46.6%，比重依然比1996年低1个百分点（国家经贸委经济信息中心：《近年非国有经济固定资产投资状况及2000年趋势简析》）。非国有经济固定资产投资增长减缓也增加了内需不足的压力。在1997年党的十五大明确提出了“非公有经济是社会主义市场经济的重要组成部分”，并在九届人大二次会议上正式写入了《中华人民共和国宪法》之后，民间固定资产投资份额下降的现象令人十分费解，对此各方面认为大致有以下几种原因：
一是市场原因：认为投资不振来源于需求不足，企业找不到具有合理回报的项目，缺乏投资热情；二是政策原因：认为税费水平、实际利率水平偏高，导致投资成本提高，抑制了企业和个人的积极性，加之对民间投资领域限制严格，非国有经济难以进入具有较高预期投资收益的领域；三是财力原因：民间投资缺乏有力的金融支持，非国有企业筹资困难，融资成本高，企业预期收益低。
针对以上问题，国家采取措施放宽投资领域，改善政策环境，改善融资渠道，改善服务环境。除关系国家安全和必须由国家垄断的领域外，其余领域都允许民间投资进入，并鼓励民间资金参与国有经济战略调整。这些措施对启动民间投资发挥了一定作用，但和人们期望的效果仍有明显的距离。实际情况表明，有必要在更宽的视野内进一步观察和把握民营经济投资不振的问题。
与固定资产投资低迷现象形成强烈反差的是，以私营经济为代表的民营经济的注册资本和产值依然呈现超常规增长的态势。“九五”期间私营经济注册资本的年增长速度在36.3%至43.1%之间，总产值的年增长速度在21.6%至49.2%之间，均呈现高速稳定增长的格局，而资本的高速增长似乎又隐含着投资强劲的判断。
固定资产投资低迷和资本高速增长并存这一看似矛盾的现象共存于私营经济系统中，正是投资机制变化和投资方式多元化的集中反应。
目前，除固定资产投资外，民营企业还广泛采用以下投资方式：
——投资于金融企业，开办或参股银行、保险公司。目前，民生、华夏银行等股份制银行、城市合作银行、地方发展银行中相当一批战略投资者来自民营企业，这类投资是真正的产业投资，但用于固定资产投资的部分相当有限。
——投资于股票、证券（包括国债）等金融资产。目前每年股票证券投资规模以千亿计，基本来自民间财力，这类投资具有“中间投资”的色彩，对于出资人来说，投资行为已经完成，已经实现了货币－资本的转化，但从融资主体来看，真正的投资可能尚未开始。
——投资于产权市场，通过产权交易和企业并购，获得产业能力。一大批民营企业通过参与国有企业重组并购，在不进行项目建设的情况下实现了资本扩张和产业能力扩张，其中最突出的是民营企业新疆德隆集团公司通过收购国有企业和上市公司的国有股，在水泥生产、番茄酱生产领域取得了行业优势地位。
以上三类投资方式的共同点在于，他们都不直接进行固定资产投资，从宏观经济的角度分析，它们介于投资行为和储蓄行为之间，具有某种“中间性”，其中有的方式更接近于储蓄行为。“九五”以来，以上三类投资方式十分活跃，迅速发展，成为对民营经济更有吸引力的投资方式。这种情况表明，民营经济固定资产投资低迷本质上是一种结构性现象，造成这种现象的主要原因不在于总投资的萎缩，而在于固定资产投资在总投资中份额的下降。随着投资领域的拓宽和投资重点的转移，大量投资由固定资产领域“分流”到非固定资产投资领域，相对“摊薄”了固定资产投资，并形成了民营经济固定资产投资低迷和资本强劲增长的特殊格局。
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