| 报告名称：中国投资报告（2001年第四期） |
| 栏目名称：权威视点 |
| 关键字：刘国光 财政政策 国债 国债发行 |
| 日期：2001年04月20日 |
刘国光：积极财政淡出后国债发行的目的
经济学家刘国光日前强调，为配合启动经济，中国应在使用国债投资手段的同时，把非国债手段逐步使用和强化起来，进一步启动非政府的社会投资、居民消费，使其形成停发国债后仍能扩张下去的势头，并最终形成消费与投资自主扩张的机制。
刘国光说，2000年社会投资虽然已经有所启动，但是还不够强劲，目前还有继续实施积极财政政策的余地，离警戒线还有距离；银行存差也还很大，谈不上对民间投资的“挤出”效应。因此，现在看来，积极财政政策再实行两年还可以支持。
国债投资在拉动社会投资增长中取得了成效。但如何充分发挥财政投资在拉动社会投资增长中“四两拨千斤”的作用仍需探讨。过去三年的作法是要求地方筹措资金与中央财政投资配套，地方政府的配套资金有相当部分是以财政做担保的银行贷款。对于收益高的项目，这种方式没有问题。但有些项目收益很低或基本没有收益，将来还贷就会有问题，造成地方财政危机，或产生坏帐，增加银行的金融风险。刘指出，积极财政政策的实质是“赤字政策”，其主要作用是用来弥补需求不足的。在需求不足的情况下，国债投资的未完工程及西部大开发可以部分利用赤字财政来解决资金问题，否则就应主要通过正常的投资渠道来解决。就整个“十五”期间而言，我们不应期待一直实行积极的财政政策。依靠国内需求是一种长期政策，而赤字政策是一项短期政策，它不能长期使用。
积极财政政策持续多长时间？刘国光认为：一要看财政承受能力，主要是国债余额、赤字占GDP的比例；二要看经济增长的内在机制何时得到恢复，消费和投资自主扩张的机制何时得以形成。这是一个逐渐转变的过程。因此，扩张性的财政政策的转向，应是一个逐渐淡出的过程。转向以后，国债是否就不需要发行了呢？积极财政政策逐渐淡出后，国债照样可以发行，既可能是由于公开市场业务的需要，也可能是对某些公共投资的必要补充，货币政策和财政政策都离不了它。但那时国债的作用将发生变化，不再是以扩大需求为目的，力度也没有必要像现在这样大。
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