| 报告名称：中国金融报告（2001年第一期） |
| 栏目名称：金融形势 |
| 关键字：利率趋势 |
| 日期：2001年01月25日 |
2001年我国利率变动趋势
我国利率水平至2000年已进入周期性的谷底，今年的利率变动主要取决于以下几方面的影响：
首先，从宏观经济形势看，2000年我国经济增长速度扭转了持续下滑势头，经济增长出现了转机，但是我们也应当看到，2000年推动经济增长的主导力量仍然是政府投资，民间投资虽然有回升的迹象，但远未达到全面启动的程度。在这种经济环境下，为保障经济增长的转机不会夭折，并能形成一种增长的惯性，继续实施积极的财政政策，启动经济增长的内在动力就尤为必要，相应的，必须继续实施稳健的货币政策，用稳定的利率信号引导社会资金，以促进经济成惯性的增长。
其次，影响利率变动的最直接的经济因素之一就是物价变动的趋势。2000年我国通货紧缩状况得到了有效缓解，物价、特别是居民消费价格指数回升为正值。但是，从物价的构成分析，居民消费价格指数回升主要得益于居住和服务类价格的政府调价，而市场化的消费品的价格并没有明显的上涨动力，相反生产能力的供过于求，使大多数消费品的价格仍面临巨大的降价压力，从生产成本看，2000年由于国际原油以及有色金属价格的剧烈波动和上涨，推动生产资料价格指数明显上涨，但是随着国际经济环境的稳定，特别是美国经济增长的放缓，国际原材料市场的价格将难以再现步步走高的趋势，因此，今年我国出现通货膨胀的概率是很小的，由此决定并不会有提升利率的压力。
第三，在2000年，由于我国降息和美联储的连续加息而产生的利差，一直被人们认为是人民币提升利率的最直接压力，而进入2001年，这种状况发生了根本性的变化，其实2000年底美联储的利率政策取向就已明显转向，由谨防通货膨胀抬头的“中立”立场转向了防止经济衰退，而今年元月3日美联储出人意料地同时降低两大主要指导利率，其中联邦基金利率下调0.5%，贴现率下降0.25%，随后再次降低贴现率25个基点，此举表明美国利率已进入一个新的下降周期，由此人民币和美元的利息差压力将会趋缓。
综合以上分析，今年我国利率水平仍会维持稳定的概率很大，虽然还有人会担心利率的市场化改革会带动利率的上扬，但是在资金供给充分的大环境下，市场化改革造成的利率上升应当主要表现为阶段性的和结构性的，不会从根本上改变目前利率的走势。
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