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报告名称：中国宏观经济形势报告（2001年第八期）
栏目名称：权威观点
作者：余根钱
日期：2001年08月25日

余根钱：我国经济越过谷底 态势不容逆转


　　近几年我国经济因受总需求不足和通货紧缩的制约，经济增长潜力未能充分发挥。影响需求增长的因素虽然仍有一些不确定性，并且还可能出现一些对需求增长不利的因素，但最主要的影响因素是有利的，因此其增长速度虽然有可能在短时间内出现小幅回落，但总的变化趋势应是在震荡中逐渐有所提高。这表明我国经济已经越过谷底，其态势不容逆转。
　　经济内在回升动力已有所增强
　　今年1—5月份，我国内需增长率的上升是在出口增长速度大幅下降和总量调控政策支持力度减弱的情况下出现的。这种状况说明我国经济的内在回升动力已开始增强。经济运行的内在动力由收缩转为扩张是经济越过谷底的重要标志，形成这种转变的机理是：（1）随着经济增长速度持续下滑，实际经济增长速度偏离潜在经济增长速度的幅度就会变得越来越大，这种偏离幅度是经济回升的最基本动力，其幅度越大、延续的时间越长，经济回升的内在动力也就越强；（2）在经济过热阶段所形成的各种经济失衡会随着经济的下滑而逐步得到消除，从我国目前情况看，产业结构已比前几年有了明显改善，经济运行质量有了明显提高，产品积压问题已基本缓解，外汇储备非常充足，所有这些因素均为经济回升提供了良好的基础；（3）随着利率水平的不断降低，会对资本密集型项目、长期投资项目产生较大的刺激作用，如房地产投资、基础设施投资，从而使固定资产投资增长率在降到一定水平以后出现回升。
　　总量调控政策的基本取向是经济走势不会逆转的基本保障
　　支持经济增长的总量调控政策取向已形成共识，如果形成经济增长速度下滑的局面，政府一定会加大政策支持力度。虽然在经济具有较强的内在收缩动力时，政策的支持并不一定能很快地改变经济的下滑走势，但当经济具有内在扩张动力时，政策支持的作用就会比较明显。因此即使出现一些对总需求增长不利的暂时性因素，那么只要适当时加大扩张政策的力度，就可以避免总需求增长率的下滑走势。
　　低通胀的运行环境不会对经济增长潜力的发挥构成明显制约
　　近几年，我国经济一直运行在负通胀或低通胀的环境中，“十五”规划也明确地提出了保持物价总水平基本稳定的目标，稳健的货币政策取向也决定了通货膨胀水平不会明显提高，因此我国今后一个时期的通货膨胀水平将会明显地低于前几轮的经济波动。经济增长潜力能否在这种低通胀的运行环境中得到较好发挥是我们必须面对的新问题。在回答这一问题时应注意的是：低通胀既不同于通货紧缩，也不同于通货膨胀水平下降，而是指物价总水平基本稳定或涨幅很小的情况。
　　在低通胀的情况下，投资回报率将会明显地低于高通胀的环境，因此在低通胀的开始阶段，企业有可能会习惯于高通胀的环境而对投资回报率有过高的要求，从而造成投资需求不足。但当通货膨胀在较低水平稳定一段时间以后，企业对投资回报率的期望值就会降低，因此企业的投资活动又可恢复到基本正常的水平，而不会造成投资需求不足。低通胀的环境会使存货需求的总量有所下降，但不会使其增长率下降。消费需求与通货膨胀的关系不大。因此，低通胀的环境不会对需求增长构成明显制约。
　　在低通胀的环境下，经济增长潜力的发挥有可能会受到一定的限制，原因在于：（1）比价结构的调整在低通胀的情况下必须要以一些产品价格的下跌来进行，因此不如在适度通胀的情况下来得容易，但这种不利影响一般不大。（2）当总量调控政策出现负的偏差或发生外生性价格上涨事件时，往往会造成一定程度的需求不足。为了减少这种不利影响，关键是要增强宏观调控能力。
　　需求收缩的政策性因素和制度变革因素对需求的不利影响已减弱
　　在本轮经济波动的回落阶段，有一些制度性变革因素和政策措施对国内需求产生了收缩作用，其中影响较大的政策措施有“冻结非农业建设项目占用耕地”、城镇居民住房商品化、社会保障制度改革、国有企业减员增效等等。这些政策措施的影响是一次性的，影响最大的是政策措施实施的开始阶段，随后其收缩作用会逐渐减弱，需求增长率就会相应回升。
　　支持新一轮经济增长的主导产业群已初步形成
主导产业至少应满足三个条件，一是在国民经济中占相当的比重；二是需求快速增长；三是国内具备生产条件。从近几年的情况看，已有一些产业能满足这些要求，最典型的是房地产业和电子通讯业，其产出和投资均呈持续高速增长状态，对我国经济走出低谷起到相当的带动作用。
　　制约需求增长的因素不会改变需求的变化趋势
　　对我国经济当前趋势最不利的影响因素是出口增长速度的大幅下降，5月份同比增长3.6%，比上年最高的一季度回落了34.5个百分点。出口增长速度的大幅回落在一定程度上是受全球经济增长速度放缓的影响，但更主要的是出口的高增长不具有可持续性。出口增速下降对工业增长有一定的不利影响，但影响不会很大，原因在于：（1）在出口增速下降的同时，进口的增速也在大幅下降，因此净出口的减少并不大，1—5月份累计仅减少31亿美元；（2）内需增长率的上升可弥补净出口减少所产生的不利影响；（3）从历次经济波动的情况看，出口与经济波动的关系不大。
　　全球经济增长速度放缓虽然会对我国经济增长产生不利影响，但与我国经济的波动幅度相比，其影响不是决定性的。我国的经济波动主要是由内部因素决定的，外部经济的变化不会使我国经济的运行方向发生变化。



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